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银行业周报同业存单加速利率市场化进程

发布时间:2019-10-13 05:20:05

  银行业周报:同业存单加速利率市场化进程

  1.央行本周实现资金净投放720亿元。一方面,此举能够有效缓解短期市场资金流动性紧张。6月底爆发的"钱荒"事件造成金融机构心理忧虑,两周后正是月底,月末资金战已经提前两周打响。另一方面,7月外汇占款环比减少244.74亿元,连续两个月下滑,而外汇占款下降是市场资金面紧张的直接因素。央行此次逆回购能够有效地平抑资金价格波动,引导银行间利率水平回落。展望下半年的货币政策,我们认为,央行下半年仍然公开市场操作,稳中偏紧的货币政策不会调整。尽管连续实现资金净投放,但前九周的资金投放额均低于500亿元,显示央行还是以稳健货币政策为主的谨慎态度,维持金融市场稳定的意图明显,下半年预计央行仍将采用短期公开市场工具搭配长期工具的做法,以便引导短期市场利率平稳,而商业银行业的资产期限错配问题将加大调整力度。

  2.周小川表示存款利率市场化按设想推进,传五大行上报大额可转让同业存单方案。目前商业银行的存款端的竞争压力远远大于贷款端,央行之前所提及的发行同业存单以及扩大存款利率上浮区间,未来或将作为存款利率完全市场化的过渡。发行同业存单方面,银行间同业拆借业务是线上业务,交易相对透明,而同业存放业务则是线下业务,同业存放利率由借贷双方自行协商确定,定价机制不够透明,给央行带来监管难题。如果发行同业存单,参与的金融机构将更多,报价将更为自由,透明度也更高,还将有助于银行完善自身定价机制。此次市场传出的发行大额可转让同业定期存单只限于同业之间,也秉承了央行渐进式改革的传统,预计这次的发行是在已经完全市场化的银行间市场先进行试验,成熟后再逐步涵盖到企业存单和个人存单。

  3.央行牵头金融监管,部际联席会议获批。由于金融混业迅速发展,信托、影子银行、互联金融等创新金融模糊了各行业的业务界限,跨行业监管容易出现监管空白,也会出现监管范围重叠的现象,建立部际联席会议制度,可以将监管协调提升至更高层面,有利于更好地进行跨行业监管。

  投资策略:

  目前A股银行股的PB估值处于行业板块的倒数第二位,估值对应0.85x13PB,当前存在诸多支撑银行股上涨的因素:1)银行业今年上半年业绩喜人。上半年银行业净利润同比增长13.8%,二季度净息差环比上升2个BP,截至目前已经公布业绩的6家上市银行业绩全部符合或者超过预期,净利润同比增速均值为15.65%。2)基本面利好,稳增长逐步确定。汇丰PMI、发电量、工业生产等一系列经济指标都显示中国经济企稳和温和复苏的态势,结合7、8月份经济数据,宏观经济在三季度企稳回升的确定性较强,为银行板块的平稳表现提供基本面支撑。3)利率市场化循序渐进,短期内不会放开存款利率上限。外界所担忧的存款利率市场化至少要等到明年中才会实现。推荐组合:民生银行、平安银行、兴业银行。

  风险提示:经济增速不及预期,资产质量大幅下滑。

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